Криза фондових бірж 2008

Ключові проблеми Росії - модернізація, інвестиції, індустріальний зростання.
Які розміри дефіциту грошових ресурсів, щоб модернізувати економіку Росії? За рахунок, яких джерел буде покрита ця потреба в грошах? Яка частина цих грошей може бути залучена через ринок цінних паперів? Як реструктурувати ринок цінних паперів, щоб через нього прийшли на стійкій і довгостроковій основі - гроші для модернізації та відновлення стійкого економічного зростання? Як зробити ринок цінних паперів конкурентоспроможним? На які виклики він має відповісти? Як не допустити такого масштабного кризи на російському фондовому ринку і як здійснювати передкризовий керування ним?

Однією з проблем російського фондового ринку стала фінансова криза 2008 р., який фактично зруйнував галузь цінних паперів і поставив питання про нову, більш результативною стратегії розвитку ринку цінних паперів в Росії.
У зв'язку з цим у дослідженні зроблено спробу запропонувати необхідний аналітичний матеріал, на основі яких може бути дана відповідь на питання про те, як має бути влаштований російський ринок цінних паперів в майбутньому. У відсутність вітчизняної статистики цінних паперів проведені ринкові вимірювання в порівнянні з десятками інших формуються і розвинених ринків цінних паперів. Запропоновано політика і детальна програма розвитку фондового ринку, що призводить до зниження ризиків ринку, підвищенню його ефективності, зростання частки ресурсів, перерозподілених на цілі інвестицій в реальний сектор, до фінансового оздоровлення галузі цінних паперів.

Зокрема, здійснено оцінку підсумків розвитку і кризи російського ринку цінних паперів, виявлені і оцінені його макроекономічні параметри у порівнянні з ключовими розвиненими і ринками, що формуються, визначені основні диспропорції в його організації, а також виявлені зовнішні фундаментальні фактори, що впливають на зазначений ринок, і причинно -наслідкові зв'язки, в контексті яких зовнішні фактори роблять на нього вплив. Досліджено фундаментальні фактори, що впливають на російський фондовий ринок, що відносяться до політичного і соціально-економічного вибору суспільства, традиційних цінностей населення, моделями ринкової економіки і структуру власності, фінансової та галузевій структурі господарства, фінансової та грошової політики держави.

Аналіз діяльності провідних російських фондових бірж дозволив нам зробити висновок про те, що динаміка індексів провідних російських фондових бірж дозволяє зробити однозначний висновок про те, що фінансова криза був обумовлений негативною динамікою індексів.
Природа кризових явищ у світі та в Росії - різна.
У розвинених країнах основні проблеми - іпотечний ринок і колосальний розвиток структурованих продуктів і деривативів (в першу чергу інструментів Credit-default swap), що забезпечили перерозподіл ризиків на борговому ринку.
Для Росії - основні проблеми - неможливість у відносно короткі терміни провести рефінансування раніше залучених позик, особливо в частині євробондів. Хоча обсяг російського іпотечного ринку зростає швидкими темпами, він поки непорівнянний з обсягами іпотеки в розвинених країнах.
Загальний обсяг іпотечних кредитів у Росії оцінюється приблизно 25 млрд. дол, тобто в розрахунку 1 людини в порядку 180 дол Це в 150 разів менше ніж у Великобританії і в 1000 разів менше ніж в США.

В умовах кризи різко зросла роль операцій на ММВБ щодо забезпечення рефінансування учасників ринку з усіх інструментів фондового ринку. Частка Репо і аналогічних операцій складає близько 60 відсотків від загального обороту біржових операцій з цінними паперами.
Ринкові механізми рефінансування, доступні на грошовим ринку ММВБ - операції прямого РЕПО з ЦБ РФ, межділерского РЕПО і валютних свопів. При цьому частка операцій ЦБ - менше 30 відсотків, відповідно 70 відсотків своїх потреб в рефінансуванні задовольняється учасниками ринку за рахунок взаємного надання коштів один одному, а проблеми взаємної довіри вирішуються завдяки проведенню розрахунків за цими операціями через розрахункову систему ММВБ (на принципах DVP).
Звичайно, буря не пройшла стороною російський ринок акцій. Найбільш сильно криза торкнулася ринку IPO російських компаній. Нагадаю, минулого року ми вперше з задоволенням констатували, що процес виходу російських емітентів на IPO набув масового характеру, став «на потік»: на ринок вийшли 27 російських компаній (у порівнянні з 14 в 2006р). Через кризу ліквідності, у першому кварталі 2008 р. цей "струмок» майже вичерпався, на ринок з IPO вийшла тільки 1 компанія, ще 1 компанія - у квітні.

Але я б не став перебільшувати вплив кризи на процеси в IPO Росії. У нас навіть в «урожайний» 2007 рік річна цифра відповідає 1 кварталу країн-лідерів. Для порівняння на внутрішній ринок корпоративних облігацій за 2007 вийшло близько 130 російських компаній. Російські підприємці поки що не готові в масовому порядку ділитися своєю корпоративною власністю з приватними та інституційними інвесторами, вважаючи за краще використовувати можливості боргового ринку для залучення інвестицій в основний капітал. Аналогічним чином веде себе й державу, хоча там більш яскраво проявляється ініціатива в проведенні первинного розміщення акцій державних підприємств, особливо у зв'язку з реформою РАО ЄЕС.
Постраждав від кризи і ринок корпоративних облігацій. Причому у російських компаній найбільші труднощі викликає фінансування за кордоном, обсяги розміщень на ньому цього року різко скоротилися.

На внутрішньому ринку, навпаки, зростає і кількість, і обсяги розміщень, тобто внутрішній ринок капіталу відновлює свій потенціал. На перший погляд ситуація обнадійлива.
Однак на ринок повернулися великі компанії, які раніше здійснювали позики за кордоном. Тепер вони фактично «пилососять» внутрішній ринок, сильно потіснивши середні і малі підприємства. Якщо раніше обсяги розміщень понад 300 млн. дол були вкрай рідкісні, то в першому кварталі було розміщено 4 таких випуску, а за неповний квітень уже 2.
А кількість невеликих позик скоротилася в порівнянні з 1 кварталом 2007 року в 1,5 рази.