Політика розподілу доходів

Велика частина бірж-членів Федерації (64%) - неприбуткові організації. Практично пропорція неприбуткових бірж однакова в усіх регіонах і становить трохи більше 60% (рис. 4). Під прибутковими або безприбутковими біржами в даному випадку мається на увазі, що біржа виплачує або не виплачує власникам доходи від своєї діяльності, в тій чи іншій формі. Високий відсоток неприбуткових бірж у всьому світі, здається, починає вступати в протиріччя з організаційно-правовою формою та структурою власності бірж, описаних вище, і свідчить про те, що фондові біржі стають все більш орієнтованими на бізнес. Оскільки більша частина фондових бірж - це компанії і їхні власники, тобто приватні корпорації та члени-співвласники, можна припустити, що прибуток також виступає однією з цілей бізнесу на ринку цінних паперів. Чи не є в цих умовах власники фондових бірж філантропами, якщо вони не отримують дівіді-дів від біржі?

Відповідь непростий. У будь-якому випадку акціонери фондової біржі відрізняються від звичайних акціонерів, що інвестують в компанії, акції яких мають вільне ходіння, або в інвестиційні фонди, коли отримання прибутку служить єдиною мотивацією. Як було зазначено вище, 75% власників фондових бірж є членами співвласниками біржі, одночасно виступають і основними користувачами біржових послуг. Як власники-користувачі вони більше зацікавлені в підтримці своїх засобів виробництва (біржових механізмів - технологій) ефективними і конкурентноздатними, ніж в отриманні негайної і регулярної фінансової віддачі у вигляді прямих грошових надходжень на свої вкладення. Періодично біржі потребують фінансування важливих інвестиційних програм, щоб витримувати конкуренцію і, отже, змушені реінвестувати свої доходи. Ще однією причиною є те, що члени-співвласники використовують інші способи повернення доходів на вкладений капітал, наприклад, коли знижуються біржові збори за послуги, що надаються біржею.

Цікаво простежити, як 36% бірж-членів Федерації, мета яких - отримання прибутку, її розподіляють. У середньому по Федерації 38% прибутку отримують власники як дивіденди, 38% - реінвестується в біржові технології, 20% - перерозподіляється у формі знижок на біржові послуги своїм членам і 4% прибутку розподіляється серед власників іншими способами.

Слід зазначити, що політика розподілу доходів, які значно відрізняються по регіонах (малюнку 2.5). У Північній Америці всі доходи фондових бірж, отримані в 1996 р., були реінвестовані, в той час як у сусідній Південній Америці - розподілені між членами-співвласниками у формі дивідендів. У Європі та Азіатсько-Тихоокеанському регіоні політика розподілу доходів була більш збалансованою, і біржі перерозподілили свої доходи на користь власників двома-трьома різними способами. У Європі дивіденди склали 47% прибутку, 33% загального обсягу прибутку було реінвестовані, 20%-повернуто у формі знижок на послуги членам-співвласникам. В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні розподіл прибутку було підлеглим пріоритетам у порівнянні з Європою: більша частина (43%) суми біржових доходів регіону була реінвестовані відповідно до звичок накопичення, 29% - використано для зниження біржових зборів і лише 14%, - розподілено в якості дивідендів.
Змішана політика розподілу доходів припускає перш за все стимулювання інтересів членів-співвласників фондової біржі, зміцнення в той же час її фінансової бази і здатність фондової біржі витримувати конкуренцію шляхом реінвестування прибутку.