Методика розрахунків ринкових курсових індексів

Відбиваючи напрямок руху біржових котирувань - вгору або вниз, індекси показують тенденцію, яку приймає біржовий ринок. Залежно від того, які акції використовуються для розрахунку, на російському ринку розрізняються зведені індекси, галузеві та індекси ліквідних акцій. Відповідно і призначення цих індексів різному: перші відображають рух всього ринку в цілому, галузеві - конкретних галузей (нафтової, електроенергетики, металургії, машинобудування, зв'язку та інших), а індекси ліквідних акцій використовуються спекулянтами (трейдерами).
Далі розглянемо найбільш поширені індекси російського фондового ринку: індекс РТС, S & P / RUX, S & P / RUIX, S & P / RUIX-OIL, зведений фондовий індекс ММВБ і індекс ММВБ 10, індекси AK & M (зведений і галузеві).

Індекс РТС - безумовно, головний показник російського фондового ринку. Акції, що використовуються для розрахунку індексу, входять у котирувальні листи першого і другого рівнів, а також використовуються акції, відібрані інформаційним комітетом біржі на основі експертної оцінки. Всього в розрахунках індексу використовується 50 акцій, 7 з яких входять до котирувального листа РТС першого рівня і 26 - другого рівня. Це зведений індекс, він відображає рух всього російського ринку акцій і часто використовується аналітиками для складання щоденних та щотижневих ринкових оглядів.
Індекс РТС розраховується один раз на 30 хвилин протягом всієї торговельної сес ¬ ці у двох значеннях - валютному і рублевому.
Широко поширені також індекси S & P / RUX, S & P / RUIX і S & P / RUIX-OIL.

Індекси RUX (RUssian indeX, до 2001р. - Зведений фондовий індекс «РТС-Інтерфакс») розраховується «Індексний агентством РТС-Інтерфакс», він також транслюється Російською торговельною системою.
Всі значення індексу розраховуються у двох варіантах - рублевому та валютному (доларовому). Індекс перераховується з інтервалом 1 хвилина. Крім того, ще однією відмінною особливістю індексу RUX є те, що в розрахунках використовується крім цін акцій РТС ціни угод з акціями АТ «Газпром», укладених на Московській фондовій біржі (МФБ).
У зведеному індексі S & P / RUX представлено 46 акцій. Особливе місце серед них займають нафтогазовий сектор, енергетика, зв'язок та машинобудування.
Індекс S & P / RUIX включає 7 найбільш ліквідних звичайних акцій: РАТ «ЄЕС Росії», НК «ЛУКОЙЛ», АТ «Мосенерго», АТ «Ростелеком», АТ «Сургутнефтегаз», АТ «Роснефть», АТ «Газпром».
Для розрахунку індексу S & P / RUIX-OIL використовуються ціни акцій чотирьох найбільших нафтових компаній: НК «ЛУКОЙЛ», АТ «Сургутнефтегаз», АТ «Роснефть», АТ «Газпром».
Незважаючи на тісний взаємозв'язок ринків на різних біржових майданчиках, а також позабіржового ринку, завжди існує деяка розбіжність поточних цін однієї і тієї ж акції на різних ринках, крім того, велике значення мають періодичність та методика розрахунку індексів.
Московська міжбанківська валютна біржа розраховує і надає учасникам фондового ринку свої індекси: зведений і фондовий індекс ММВБ і індекс ММВБ 10.
Зведений фондовий індекс ММВБ являє собою індекс капіталізації звичайних акцій, включених у котирувальні листи ММВБ. Значення індексу визначається один раз на день на підставі середньозважених за день цін акцій. Методика розрахунку індексу дає точкову інтегральну оцінку руху ринку між торговими днями. Індекс може бути корисний портфельним інвесторам, що здійснюють операції на ринку кілька разів на місяць. Значне усереднення ціни акцій дозволяє нівелювати коливання цін протягом дня.

Індекс ММВБ 10 є цінової, не зважений індекс, що розраховується як середньо арифметичне зміна цін 10 найбільш ліквідних акцій, допущених до обігу на ММВБ.
Індекс відображає в режимі реального часу приріст вартості портфеля, що складається з 10 акцій, у тому числі ЛУКОЙЛ НК, Мосенерго, Норільський нікель ГМК, РАО ЄЕС, Ростелеком, Сургутнефтегаз.
Розрахунок нового значення індексу проводиться при здійсненні кожної угоди з однією з цих цінних паперів. Даний індикатор дозволяє відстежувати найменші коливання цін основних фінансових інструментів.

Існує чотири основних методи розрахунку фондових індексів:
1. Метод обчислення, не зваженого середнього арифметичного. Ця формула використовується при розрахунку середнього промислового індексу Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average).
2. Метод обчислення зваженого середнього арифметичного з використанням різних способів зважування:
- Зважування за ціною акцій у вибірці;
- Зважування за вартістю вибірки;
- Зважування шляхом прирівнювання ваг акцій компаній;
Ця методика використовується для обчислення середнього індексу рей-тінгового агентства Standard & Poor's (S & P 500).
3. Метод обчислення не зваженого середнього геометричного. По цій формулі розраховується найстаріший фондовий індекс Великобританії ФТ-30 (FT-30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Index), який почав публікуватися з 1935 р.
4. Метод обчислення зваженого середнього геометричного. Ця формула застосовується для розрахунку індексу композитного Value Line Composite Average, використовуваного на фондом ринку США.
Вимоги до інформації, використовуваної при обчисленні фондових індексів.
Будь-яка формула буде марна, якщо в неї будуть вводитися недостовірні або неповні дані. Для обгрунтованого використання в розрахунках інформація повинна відповідати наступним критеріям:
-Розмір вибірки.
Бажано використовувати при розрахунку індексу досить велика кількість компаній, що дозволяє зменшити ймовірність впливу на кінцевий результат випадкових відхилень вартості цінних паперів окремих компаній щодо середнього ринкового значення.
- Репрезентативність вибірки.
Перелік компаній, цінні папери яких входять до складу, наприклад, галузевого індексу, повинен бути досить повним для того, щоб індекс адекватно відображав стан певного сегмента економіки. Крім того, щоб зміни індексу правильно відображали зміни, що відбуваються на ринку, розподіл емітентів за розміром капіталізації та галузевої належності повинно відповідати розподілу на ринку в цілому. Використання комп'ютерів дозволило розпочати розрахунок індексу в усіх акціях, що торгуються на тому чи іншому ринку, не вдаючись до деякої вибірці.
- Вага.
Бажано, щоб вартість цінних паперів, що входять в індекс, мала свою вагу, пропорційний їх впливу на фондовий ринок в цілому.
- Об'єктивність фінансової інформації.
Слід враховувати, що фондовий індекс розраховується на основі відкрито повідомлюваних відомостей про зміну цін на фінансові інструменти. Більшість індексів разраховується протягом торгового дня, причому їх оновлені значення через короткі проміжки часу.
Методика розрахунку індексу може час від часу змінюватися, що пов'язано головним чином з різними корпоративними подіями, що відбуваються у компаніями, цінні папери яких входять до складу індексу. Зміни можуть стосуватися і переліку цінних паперів, що беруть участь у розрахунку індексу.
Чим більшу історію має фондовий індекс, тим більшу цінність вона становить для прогнозування майбутньої реакції ринку на ті чи інші події на основі його минулого поведінки. Але ситуація на ринку постійно змінюється - злиття та поглинання, банкрутства старих компаній і поява нових, стрімко нарощують свою капіталізацію. За цього періодично з'являється необхідність внести зміни у вибірку, на основі якої розраховується індекс.
Якщо такі коригування здійснювати рідко, є небезпека, що індекс почне відставати від розвитку ринку, якщо до коректувань вдаватися занадто часто - індекс почне «втрачати» історію і, зберігаючи колишню назву, відображати зміни вже іншого сектора ринку.