Аналіз біржових індексів

Фондові індекси є найбільш популярними у всьому світі узагальнюючими показниками стану ринку цінних паперів. Так, наприклад, індекс Доу-Джонса в США та індекс "Інтер-факс - РТС" у Росії. Їх динаміка і буде представлена в цьому розділі. Ці індекси є основними індикаторами, за якими можна судити про загальний стан економіки фондового ринку та економіки країни в цілому.
Ринок цінних паперів, як показує світовий досвід, тісним чином пов'язаний зі станом національної економіки і з процесами, що відбуваються на світових фінансових ринках. Як правило, тенденції розвитку фондового ринку відповідають тенденціям розвитку всієї економіки країни, а саме, в умовах економічного зростання. Ростуть і курси акцій, а в умовах кризи ринкові ціни акцій і обсяги їх обороту знижуються.

Показовим прикладом того, коли фондовий криза розвивалася синхронно з економічною кризою може служити ситуація в період світової економічної кризи 1929-1933 рр.. Зниження курсів акцій на Нью-йоркській фондовій біржі почалося в середу 23 жовтня 1929 р., а через кілька днів досягла катастрофічних розмірів. 28 і 29 жовтня індекс Доу-Джонса знизився на 68,90 пункту, або на 23,1% при різкому збільшенні обсягу продажів. Так, якщо 23 жовтня було продано 6 млн. акцій, то 29 жовтня змінили своїх власників 16,4 млн. акцій.

Надалі, аж до середини 1932 вартість акцій неухильно падала в міру того, як відбувалося падіння промислового виробництва, і зниження споживчого попиту - економіка країни занурювалася у стан глибокої депресії. Індекс Доу-Джонса впав з 386 пунктів 22 жовтня 1929 до 41 пункту 2 липня 1932 Рівень 386 пунктів був знову досягнуто лише через 22 роки - в 1954 р.
Слід зазначити, що показники фондового ринку можуть не відповідати в точності фазам ділової активності. Фондовий ринок піддається впливу безлічі факторів, тому ринкові ціни акцій постійно коливаються. І хоча протягом тривалого періоду часу чітко проглядається тенденція до підвищення курсів акцій, в окремі роки відбувається зниження курсової вартості акцій. Так, з часів "великої депресії" 1929-1933 рр.. падіння середньої Ціни акцій по відношенню до попереднього року на Нью-Йоркській фонду ¬ вої біржі відзначалося 20 разів. Найбільш велике падіння індексу Доу-Джонса було відзначено в жовтні 1987р. 19 жовтня індекс впав відразу на 508 пунктів, або на 22,8%. Акції, що входять в лістинг Нью-йоркської фондової біржі за один день подешевшали на 560 млрд. дол На наступний день був поставлений рекорд за обсягом торгівлі - було продано 608 млн. акцій. За кілька днів індекс Доу-Джонса знизився на 743 пункту або на 30.

Таке глибоке падіння курсів акцій у 1987 р. відбулося аж ніяк не в період економічної кризи. У 1987 р. мало місце лише деяке зниження темпів зростання економіки. Разом з тим, негативний вплив на фондовий ринок зробила ряд інших чинників. США мали в той час великий дефіцит державного бюджету. Зростання процентних ставок і ослаблення курсу долара свідчили про наближення інфляції. Дефіцит торгового балансу викликав занепокоєння іноземних інвесторів і прагнення позбутися від доларових активів. Страх перед інфляцією, загроза падіння курсів акцій призвели до гарячкової розпродажу акцій як дрібними, так і великими інвесторами.

Зазначені фактори, безсумнівно, сприяли розвитку фондового кризи, однак ступінь падіння ринку далеко не відповідала негативним явищам, а в чималому ступені була пов'язана з панікою яка охопила велику кількість учасників фондового ринку. У міру розсіювання панічних настроїв ринок відновлював втрачені позиції. Уже до кінця 1987 курси акцій підвищилися па 2%, а до до 1988 р. - ще на 12%. Якщо для подолання наслідків фондів краху 1929-1933 рр.. США знадобилося 22 роки, то наслідки фондової кризи 1987 р. були ліквідовані за 3 роки - вже до початку 1991 середня ціна акцій досягла передкризового рівня 1987.
Ринок цінних паперів будь-якої країни відчуває підйоми і падіння впливом різного роду економічних і політичних, внутрішніх і зовнішніх факторів. Російський фондовий ринок, незважаючи на те, має поки що дуже коротку історію, не є винятком. Ринок почав випробовувати помітні коливання відразу ж після завершення чекової приватизації. Так, вже в другому півріччі 1994 р. на ринку недержавних цінних паперів намітився спад, що тривав майже весни 1995р. З квітня - травня 1995р. на ринку ланцюгових паперів намітився підйом, який тривав до осені 1995 р. У 1996 р., незважаючи деякі коливання фондового ринку, спостерігалася явно виражена тенденція до зростання обсягів здійснюваних операцій і курсових цін акцій. Так, середня ціна акцій, що входять у розрахунок індексу РТС, з грудня 1995 по січень 1997 р. збільшився в 2,1 рази, а місячний обсяг угод в РТС зріс за цей час у 16 разів.

У першому півріччі 1997 р. російський фондовий ринок трива рух по висхідній лінії. Так, індекс РТС за 7 місяців виріс 2 з гаком рази і досяг свого максимального значення - 569 пунктів
8 серпня 1997 З кінця липня-початку серпня 1997 р. на фондових ринках світу почалося зниження курсів акцій більшості, що було пов'язано з першими симптомами назріваючої фінансової кризи країн азіатського регіону. Вибухнула тут фінансова криза в кінці жовтня 1997 привів до "обвалу" курсів акцій на фондових ринках світу. Так, індекс Доу-Джонса до кінця жовтня 1997 але порівнянні з максимальним значенням 8113 пунктів 28 липня 1997 знизився на 9% і склав 7381 пункт. У Німеччині акції подешевшали приблизно на 15%. Але набагато більше падіння відзначалося на російському фондовому ринку - 28 жовтня 1997 індекс РТС в порівнянні з 8 серпня 1997 знизився на 31% і склав 392 пункту. Цим було покладено початок кризового етапу в розвитку російського ринку акцій.

До певної міри події кінця жовтня 1997 з'явилися перелом-ним моментом відносно іноземних інвесторів до інвестицій в російську економіку. У 1996 р. і першій половині 1997 р. російський фондовий ринок розглядався іноземними інвесторами як досить перспективний. Вкладення в російські цінні папери приносили високі прибутки, тому можна було миритися з порушенням прав інвесторів, з недосконалістю російського законодавства, з нестабільністю економічної та політичної ситуації. Але азіатська криза, з якого почалося неухильне падіння курсів акцій російських, привів до падіння довіри до російським акціям. Західні інвестори стали активно позбавлятися від російських акцій. Масовий продаж російських акцій іноземними інвесторами й з'явилося однією з найважливіших причин такого різкого зниження курсів акцій у жовтні 1997.

Капітали, відкликані з країн Азіатсько-Тихоокеанського регіону і з Росії, стали шукати застосування на ринках більш стабільних регіонів світу тому на фондових ринках Заходу вже на початку лютого 1998 курси акцій досягли докризового рівня (кінця жовтня 1997 р.) та в подальшому їх зростання тривало. Так, індекс Доу-Джонса 20 липня 1998р. досяг позначки 9336 пунктів, що на 15% вище за рівень кінця липня 1997 Тим часом курс акцій російських емітентів продовжував стрімко знижуватися, і до 10 серпня 1998 індекс РТС опустився до позначки 120 пунктів. За рік російські акції знецінилися в 4,7 рази. Різко скоротився обсяг торгів. Багато акцій стали неліквідними. Так, індекс РТС впав майже в 3 рази - з 109 пунктів 17 серпня до 38 пунктів 5 жовтня 1998р, а індекс Доу-Джонса знизився за цей час на 9% - з 8466 пунктів до 7739 пунктів. В кінці 1998 р. індекс РТС досягли позначки 60 пунктів, а індекс Доу-Джонса коливається в основному в межах 8000-9000 пунктів.

Наведені цифри красномовно говорять про те, що восени 1998р. російський ринок цінних паперів опинився в стані глибокої кризи, що було пов'язано як із впливом ряду несприятливих факторів. Так і з помилковими діями російського керівництва. Криза фондового ринку сприяло розвитку кризи банківської системи, що, в кінцевому рахунку, сприяло поглибленню кризи всієї економіки країни
У 1999р. спостерігається значне зростання як індексу Доу-Джонса, так індексу РТС. Так, на 22 лютого 1999р. індекс Доу-Джонса склав 9350,3 пункту, а індекс РТС 74,5. Через місяць, 22 березня індекс Доу-Джонса виріс до 9860,5 пунктів і відповідно піднявся індекс РТС до 80 пунктів. Причиною зростання індексу Доу-Джонса стало підвищення котирувань акцій нафтових компаній після оголошення про наміри ОПБК істотно скоротити видобуток нафти. У квітні 1999р. також спостерігається зростання цих індексів. Індекс Доу-Джонса 22 квітня вперше на момент закриття сесії переступив позначку 10000. На це вплинули повідомлення про ряд великих корпоративних злиттів, у тому числі в нафтовому секторі в травні і червні 1999р. триває підвищення індексів РТС і Доу-Джонса і склали на 7 травня відповідно 103 та 10955,4. Головною подією липня було підвищення облікових ставок федеральної резервної системи США. Американський фондовий ринок реагував на це рішення різким зростанням курсів акцій, в результаті індекс Доу-Джонса встановив навіть новий рекорд 11187,3. Індекс РТС також виріс і склав 115,2 пункту. Це було викликано підйомом закордонних фондових ринків, а також новим підвищенням цін на нафту.

У вересні 1999р. відбулося істотне падіння долара і на це фондовий ринок США реагував негативно - індекс Доу-Джонса відкотився до позначки 10500 пунктів, тобто на рівень тримісячної давності.
На російському фондовому ринку котирування акцій падали, що стало реакцією на подію на передодні падіння американського фондового ринку. Індекс РТС на 28 вересня склав 83,12 пункту.
У жовтні та листопаді 1999р. спостерігається знову зростання індексів. Курс долара щодо європейських валют досяг своїх середньострокових максимумів. Темпи зростання продуктивності праці в США різко розвернулися у бік підвищення, також виросла вартість робочої сили. Ці показники, що свідчать про зниження інфляційного руху, позитивно вплинули на учасників фондового ринку та індекс Доу-Джонса на 17 листопада 1999р. перевищив позначку 10900.
Російський фондовий ринок у черговий раз продемонстрував свою залежність від руху закордонних ринків. Так, слідом за різким зниженням індексу Доу-Джонса впали і ціни російських акцій. А зростання індексу Доу-Джонса в листопаді 1999р. супроводжувався висхідними рухами котирувань на російському фондовому ринку і індекс РТС на 17 листопада склав 120,7 пункту.

У 2000р. спостерігалися значні коливання фондових індексів, як на американському, так і російському фондовому ринку. Для найбільш повного уявлення стану економіки американського і російського фондових ринків на графіках 2.6 та 2.7 зображена динаміка найбільш популярних індексів у США і Росії у 1999.

Індекс Доу-Джонса на 27 січня 2000р. склав 10550 пунктів, а індекс РТС 183,1. У лютому 2000р. індекс Доу-Джонса падає і досягає практично найнижчого рівня за останній рік - 9862. Це відбулося в слідстві різкого зростання курсу ціни. Тільки за один день курс виріс на три відсотки до 106,6 ціни за долар. Це зростання пов'язане з підйомом на японському фондовому ринку. Відповідно і індекс РТС впав, але незначно - до позначки 175 пунктів. У березні та квітні 2000р. становище на фондових ринках США і Росії щодо стабілізувалася, що говорить про підвищення біржових індексів. Так, на 12 квітня індекс Доу-Джонса дорівнював 11125 пунктів, а індекс РТС - 231. Четвертого травня 2000р. індекс Доу-Джонса впав до позначки 10400,8. Причиною стало повідомлення про зростання оптових цін у США в травні відразу на один відсоток. Це зростання багато в чому визначається цінами на нафту, які досягали в цей момент багаторічного максимуму. Індекс РТС також знизився і досяг 186,1 пункту.
У наступні місяці на фондових ринку США і Росії спостерігається більш-менш стабільна ситуація, тобто не відбувалося різкого падіння або підвищення котирувань акцій.
У жовтні 2000р. знову складається явно неблагополучне положення на фондовому ринку США, хоча і курс долара істотно виріс по відношенню до євро. Падіння індексу Доу-Джонса знову відновився, і він опустився 18 жовтня до позначки 9957. Слідом за цим індекс РТС також знизився і склав 197 пунктів.
У листопаді та грудні 2000р. падіння котирувань американських акцій продовжилося. Це обумовлено уповільненням американської економіки, очікуванням зниження прибутку американських компаній і неясною ситуацією з виборами президента. Так, на 19 грудня індекс Доу-Джонса склав 10494,5 пункту. Також очевидно, що російських фондовий ринок продовжує реагувати виключно на динаміку фондових індексів США, ніякі інші новини на нього не впливають. На 19 грудня індекс РТС дорівнював позначки 146,2.